|
 |
|
|
Kamu borçlanmasında yeni eğilimler
Temmuz sonunda konsolide bütçenin toplam borç stoku 323,3 milyar YTL'ye ulaşmış. Geçtiğimiz yıl sonuna göre artış yüzde 2,2 olmuş. Aynı dönemde tüketici fiyatları endeksindeki (TÜFE) artış da yüzde 2,0 olmuş. Borç stoku reel olarak sabit kalmış gibi. Dolar kurunu 2004 sonundaki seviyesinde sabit tutarak hesaplanan borç stokundaki artışların da yer aldığı grafik, kurda yaşanan oynamaların borç stoku üzerinde küçümsenmeyecek etkileri olduğunu gösteriyor.
Bu dönemde dış borç stoku azalırken, iç borç stoku TÜFE'nin oldukça üstünde artmış. Bu Hazine'nin, kurun değer kazandığı ortamda yerli para cinsinden borçlanmaya, doğru olarak, ağırlık verdiği izlenimini veriyor.
İç borç hızla artıyor
Ancak buzdağının alt kısmı, iç borca, piyasaya ve kamuya olan borç ayrımında bakıldığında ortaya çıkıyor. Kamuya olan borç, ağırlıklı olarak bankacılık krizinin yükünü zamana yaymak amacıyla verilen ve TCMB, kamu bankaları ve TMSF'nin elindeki kâğıtlardan oluşuyor. Bu borçları, zaman içinde tasfiyesi gereken bir bütçe harcaması olarak da görmek mümkün. Bu nedenle de borç stokundaki eğilimlere, piyasaya ve yurtdışına olan borçlardaki değişim bazında bakmak da mümkün. Bu durumda dış borç azalırken, piyasadan yapılan iç borçlanmanın sene başından bu yana çok hızlı bir artış kaydettiği göze çarpıyor.
Piyasa borcunun detayına girdiğimizde ise, bu sene başından itibaren Hazine'nin borçlanma stratejisinde sabit faizli kâğıtlar yerine değişken faizli kâğıtlara ağırlık verdiğini görüyoruz. Geçtiğimiz yıl sonuna göre değişken faizli kâğıt stokundaki artış yüzde 50'ye yaklaşıyor.
Bu strateji sonucunda piyasaya olan borç stoku içinde değişken faizli borcun payı 7 ayda 9 puan artıyor. Piyasadan yapılan borçlanmanın içinde sadece TL değil, döviz borçlanması da var. Döviz cinsinden borçlanmaların payındaki 1,5 puanlık gerileme dövize endeksli borçlardan kaynaklanıyor. Dövizle yapılan borçlanmalar ise artıyor.
| Piyasadan borçlanmanın dağılımı | | % pay | 2004 | Tem. 05 | Artış | | PİYASA | 100.0 | 100.0 | | Sabit | 72.7 | 63.7 | -9.0 | | Değişken | 27.3 | 36.3 | 9.0 | | PİYASA | 100.0 | 100.0 | | TL | 79.7 | 81.2 | 1.5 | | Döviz | 20.3 | 18.8 | -1.5 | |
Yandaki ilk 7 aylık eğilimlerden;
Sürdürülebilirlik analizleri açısından önemli olan, piyasadan borçlanmaların hızlı artışını sürdürdüğünü,Hazine'nin değişken faizli borçlanmasını hızla artırarak vadeyi uzatmaya çalıştığını, ancak bunun borç stokunun faize karşı duyarlılığını artırdığını,İç piyasadan yapılan dövizli borçlanmaların döviz arzının sterilizasyonuna katkıda bulunduğunu, ancak bunun borç stokunun kur değişmeleri karşısındaki duyarlılığını azaltmayı engellediğini görmekteyiz.
Son 3 yıldaki gibi faizler düşmeye ve TL değer kazanmaya devam ederse, Hazine buradan kârlı çıkar. Ancak bu strateji değişikliği piyasadan gelen talebe bağlı ise, Hazine ve piyasaların farklı risk algılamalarına sahip olduğunu gösterir. Uluslararası yatırımcıların son 2 yılda yaşanan likidite patlamasının tepe noktasını sorgulamaya başladığı bir döneme giriyoruz. Piyasaların mı, yoksa Hazine'nin mi haklı çıkacağını göreceğiz.
foztrak@yahoo.com
|
|
|
 | Taha AKYOL | | Kimlik ve terör
CHP Grup Başkan Vekili Ali Topuz, MGK bildiri... | |  | Çetin ALTAN | | Kuyumcular ve manavlar...
Kuyumcuların ışıklı vitrinlerindeki; kalın ve... | |  | Melih AŞIK | | Tiyatronun direnişi
Kültür Bakanı Atilla Koç'un tiyatroya saygısı... | |  | Fikret BİLA | | Baykal: Bülent Ersoy'un anlattıkları senaryo
CHP Lideri Deniz Baykal, sanatçı Bülent Ersoy... | |  | Hasan CEMAL | | Kürt sorunu (4)
Diyarbakır, 1991 yılı Aralık ayının ilk hafta... | |  | Güneri CIVAOĞLU | | Sivil ve asker
Genelkurmay Başkanı Orgeneral Özkök, bir "tab... | |  | Abbas GÜÇLÜ | | Önkayıt ile öğrenci alan fakülteler
Önkayıt ve yetenek sınavı ile öğrenci alan fa... | |  | Hurşit GÜNEŞ | | Vatandaş Nuri
Vatandaş Nuri, hep haklarından bahseder: Ülke... | |  | Sami KOHEN | | Irak farkı...
IRAK yeni bir İran olabilir mi? Yani komşu ül... | |  | Faik ÖZTRAK | | Kamu borçlanmasında yeni eğilimler
Temmuz sonunda konsolide bütçenin toplam borç... | |  | Hasan PULUR | | Haliç Konferansı, Boğaziçi Konferansı...
ERTELENEN Ermeni soykırımı konusunun tartışıl... | |  | Derya SAZAK | | Postmodern uyarı
CHP yönetimi, Başbakan Erdoğan'ın 'Kürt sorun... | |  | Ece TEMELKURAN | | Penguenler ve devrim
Genelkurmay Başkanı Hilmi Özkök, önceki gün b... | |  | Güngör URAS | | Eylül iyi geçecek (Sonrası 'Allah Kerim')
Eylül ayında "kriz çıkar" diye korkanlar, rah... | |  |  | M. Ali BİRAND | | Bağcıyı mı dövmek, üzüm mü yemek...
3 Ekim'de Türkiye ile Avrupa Birliği arasında... | |
|
|
Sık Kullanılanlara Ekle
Açılış Sayfası Yap
İletişim Kurumsal
Emlak
Haber İndeksi
Arşiv
Haberci
Üyelik
Bülten
