Borsacılar 1.5 - 2 sent aralığına oynuyor

İstanbul Borsası son üç ayda dolar bazında yüzde 27 prim yaptı. Mevcut durumda İMKB 100 Endeksi 1.27 sent seviyesine kadar yükseldi.
Piyasada itibarı yüksek kurumların yaptığı hedef piyasa değeri çalışmaları borsa endeksinin olası priminin yüzde 15 civarında olduğunu işaret ediyor. Buna göre endeksin gelebileceği seviye 1.45 - 1.50 sent aralığına denk geliyor. Ancak piyasada son yükselişle birlikte morali düzelen borsacılar 2 sent seviyelerini telafuz etmeye başladı.
Borsada endeksin değerini esasında 30 - 40 şirket belirliyor. Endeks için 2 sent seviyesi veri olarak kabul edildiğinde bulunulan mevcut seviyeden dolar bazında yüzde 57'lik bir yükselişin yaşanması gerekiyor. Şirketlerin bu kadar prim yapması için Türkiye'de çok çok iyi şeylerin olması lazım. Aksi takdirde endeks 1.5 sent seviyesine yaklaştığında satış gelebilecektir. Şirket hedef piyasa değerleri şirketlerin faaliyetleri ve karlılıkları veri alınarak hesaplanıyor.
Enflasyonu düşürücü programının 2004'te devam edeceğinden hareketle şirketlerin yeni yılda da iç tüketim ağırlıklı hızlı bir büyümeyi yakalamayacakları düşünülebilir.
İhracatta ki büyüme ise tek başına hızlı bir şekilde şirketlerin piyasa değerlerini yukarıya çekmeye yeterli olmayacaktır. 2004'te, bu yıl olduğundan fazla yabancı portföy girişi yaşanması içinde çok ciddi sebepler görünmüyor.
İMKB 30'da yabancıların payı yüzde 50'yi bulmuş durumda. Bundan sonra yabancı payının aynı hızla artması da zor.

İlk 6 ay iyi kullanılmalı
Piyasada iyimserlikte dünya konjonktüründeki olumlu seyirde etkili oldu. Gelişmekte olan piyasalara olan ilgi fon akımlarını da güçlendirdi. Ancak 2004 yılının ikinci yarısında FED bir faiz artırımına giderse gelişmekte olan ülkelere doğru yaşanan fon akımı tersine dönmese bile durabilir. 2003' te yaşanan iyimserlikte, kurun düşük kalmasında yabancı portföy girişlerinin de etkisi vardı. Ancak 2004 yılında hükümet özellikle ilk 6 ayı iyi kullanmaz ve hatalar yaparsa böylesi bir gelişim yabancı tercihlerinde değişikliğe yol açabilir. Ve bu kez yabancı çıkışları yaşanacağı için dövizde de sert hareketler gündeme gelebilir. Çünkü 2004'te global konjonktür bu yılki kadar iyi olmayabilir. Bu koşulda yapılan her hata çok ters teper. Şu anda hata yapıldığında piyasa çok iyimser olduğu için tepki vermiyor.

Ancak temel analizle matematiği tutmasa da endekste teknik açıdan 2 sent seviyeleri spekülatif ataklarla görülebilir. Endeksin 2 sent seviyesini görmesi, endekste yer alan şirketlerin piyasa değerinin de dolar bazında ortalamada yüzde 57 oranında artması anlamına geliyor. Öte yandan, özellikle bizde yukarı yönlü piyasada hisse fiyatlarının hedef piyasa değerine vardıktan sonra bile artışın yüksek işlem hacmiyle sürdüğü biliniyor. Örneğin geçmişte piyasalarda yaşanan ralliler incelendiğinde özellikle 2000 başında endeksi 3.7 sente taşıyan yükselişte bu çok somut görüldü. O tarihte de endeksin hedef değeri 1.5 - 2 sent arasında hesaplanıyordu. Dolayısıyla hedef değer analizi bize yüzde 15 civarında bir yükseliş potansiyelini işaret etse de, spekülatif ataklarla piyasa 1.5 sent seviyesinin üzerine çıkabilir. Görünen o ki, piyasa her koşulda bir ivme kazanmış durumda. Borsa yatırımcısının bu ivmede piyasanın içinde olmasında fayda var. Şirketlerin birçoğu 2003 için hedef piyasa değerlerine gelmiş durumdalar. Ancak önümüzdeki dönemde açıklanacak bilançolarla ve ekonomik konjonktüre bağlı olarak hedef piyasa değerlerinin yukarı doğru revize edilmesi de mümkün.