Borsadan kaçış listesi

Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) ortaklıktan çıkarma tebliği 1 Temmuz’da devreye girerken uzmanlara göre, sermaye piyasası mevzuatına ilişkin bazı ağır yükümlülüklerden kaçınmak ve hakim ortakların sığ hisselerde fiyat dalgalanmalarının önüne geçmek istemesi önümüzdeki dönemde borsadan çıkmak isteyen şirket sayısını artırabilir.
AB mevzuatına uyum amacıyla yeni sermaye piyasası mevzuatı ile yasalaşan düzenleme, ana hissedarların oy haklarının en az yüzde 95’e ulaşması durumunda, diğer hissedarların tamamını ortaklıktan çıkarma hakkı tanıyor. Tebliğin devreye girmesiyle OMV Petrol Ofisi, Alternatifbank, Türk Demir Döküm, Mutlu Akü, İntema ve Eczacıbaşı Yapı Gereçleri borsa kotundan çıkmak için yasal süreci başlattı. Borsa İstanbul’da fiili halka açıklık oranı yüzde 5 veya altında olan toplam 26 şirket bulunuyor.

‘Ağır düzenlemeler var’
İstanbul’un bir finans merkezi olarak konumlandırılması kapsamında Borsa İstanbul’a büyük ölçekli şirketleri çekmek için son yıllarda girişimler hızlansa da; piyasa koşulları, bazı halka arz performanslarının zayıf kalması ve grupların sermaye piyasası mevzuatına kapsamına girmeye mesafeli bakması yeni halka arzlar önünde bir baskı unsuru oluşturuyor.
Sermaye Piyasası Hukukçusu İbrahim Haselçin, “Şirketlerin başvurma nedeninin düzenlemelerin ağırlığından kaynaklandığını düşünüyorum. Sermaye piyasası ve borsa mevzuatının yükümlülükleri bu grupları sıkıntıya sokuyor olabilir” dedi.

‘Fiyat oynaklığı sorun’
Haselçin, “Fiyat oynaklıkları da özellikle yurtdışında halka açık hakim hissedarlar için sıkıntı” diye konuştu.
Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği Genel Sekreter Yardımcısı İlker Savuran da halka açık olmanın getirdiği sorumlulukların şirketleri bu karara yönlendirebileceğine dikkat çekti: “Özel durum açıklamak, bağımsız denetim raporu, diğer kurumların yanı sıra SPK mevzuatına tabi olmak gerekiyor. Kurumsal yönetim ilkelerine uymak, en az 2 bağımsız yönetim kurulu üyesi bulundurmak gerekiyor. Bunlar maddi anlamdaki maliyetler.”

Hesaplama tartışması
Ortaklıktan çıkarmada oluşacak fiyat, yüzde 95 ile hakim ortak konumunun kazanıldığı veya hakim ortak konumunda bulunup ek pay alındığının açıklandığı tarihten önceki otuz gün içinde borsada oluşan ağırlıklı ortalama fiyatların aritmetik ortalamasına göre hesaplanıyor.
Borsa Yatırımcıları Derneği Başkanı Veli Vilyoni, hesaplamanın şirketlerin azınlık hissedarları açısından sorun doğurabileceğine dikkat çekerek şöyle dedi: “Fiyat oluşurken manipülasyona açık bir durum söz konusu olabilir. SPK gözetiminde şirketin toplam varlıklarını yeniden değerleyerek bu değer üzerinden hesaplanacak fiyat ile yatırımcının hakkı verilirse daha doğru olur.”
SPK Başkanı Vahdettin Ertaş ise tebliğ kapsamında fiyatın daha adil belirlendiği görüşünde. Başvuruların ardından azınlık pay sahiplerinin de menfaatlerini koruyucu yaklaşımla inceleme yapacaklarını söyleyen Ertaş, son bir ay içinde yapay fiyat oluşumu, mali tablolarda hata, sektör ve endeks ortalamalarına göre hisse fiyatında izah edilemeyen bir durumun olup olmadığına baktıklarını kaydetti.