Faiz indirimi bekleniyor

Bu iki büyük riskin aynı hafta içerisinde ortadan kalkmış olması yıl bitmeden Merkezin yeni bir faiz indirimi yapma beklentisini kuvvetlendiriyor. Biz yıl bitmeden Merkezin 2 puanlık bir faiz indirimi yapmasını bekliyoruz. Merkez Bankasının faiz indirim kararlarına önemli bir baz teşkil eden enflasyon bekleyişlerindeki iyileşme de beklentimizi kuvvetlendiriyor. Kotasyon indirimi beklentimizi aynı zamanda piyasadaki likidite gelişmeleri de destekliyor. Son iki yılda piyasadaki fazla likiditenin Merkez Bankası tarafından çekildiği bir dönemi büyük olasılıkla ilerleyen günlerde bitireceğiz.Diğer bir ifadeyle, piyasadaki TL likidite azalması, Merkez Bankasının piyasadan para çeken değil, piyasaya para veren konumuna geçmesine neden olacak. Türkiye ABden tam üyelik hedefiyle müzakerelere başlama tarih aldı. Geçen hafta içerisinde IMF ile 2005 - 2007 dönemini kapsayacak olan yeni stand - by anlaşması ve niyet mektubunun genel çerçevesi üzerinde sağlanan mutabakat da açıklandı. Geçen hafta içinde olumlu sonuçlanan bu iki önemli konu da Merkez Bankasının faiz indirimi kararının önünde birer risk unsuru olarak duruyordu. Şu anda Merkez Bankası fonlama faizinin, gecelik faiz oranından oldukça yüksek bir seviyede bulunması da bankanın bu konum değişikliği karşısında yeni bir kotasyon indirimiyle borç verme faiz oranını gecelik faiz oranından daha hızlı şekilde aşağı çekme zorunluluğunu da beraberinde getiriyor. Dolayısıyla Merkez Bankası kısa süre içerisinde böyle bir kotasyon indirimini likidite gelişmelerini de dikkate aldığı için yapmak zorunda. Hazinenin son aylarda itfasından fazla borçlanması ve çok yüklü vergi ödemeleri nedeniyle piyasadaki TL likiditesi azalmıştı. Nitekim yılın ortalarında Merkez Bankası piyasadan 7.5 - 8 katrilyon çekerken son günlerde bu rakam bir katrilyona kadar gerilemişti. Likidite de destekliyor Piyasada gösterge oluşturan Merkez Bankasının kısa vadeli faizleri yüzde 20 seviyesinde bulunuyor. Fonlama maliyetinin de göstergesi olan bu faiz bileşik bazda yüzde 22.13 seviyesine denk geliyor. Bono piyasasında ise gösterge faiz bu seviyenin hemen altına gevşedi. Hazinenin yıl sonuna kadar önemli bir itfasının olmaması ve yıl sonu bilanço işlemleri nedeniyle de faizde yön aşağı görünüyor. Dolayısıyla 2004 yılının başlarında da ifade ettiğimiz gibi bono bileşik faizlerinin bu yıl sonunu yüzde 19 seviyesine yakın bir noktadan kapatmasını beklemek hayalci bir yaklaşım değil. Reel açıdan bakıldığında ise yıl sonunda ileriye dönük reel faizlerin de yüzde 10lara yaklaşması mümkün olabilecek. Reel faiz yüzde 10 Bugün özellikle borsada uzun bir zamandır AB ve IMF beklentilerini satın alan yatırımcılardan bir miktar kar satışı gelebilir. Ancak Merkez Bankasından gelebilecek yeni bir faiz indirimi beklentisinin de etkisiyle borsada alımların sürmesini bekliyoruz. Bu bağlamda borsa endeksi 25 bin seviyelerine yaklaşabilir. Cuma günü borsada son yarım saatte inanılmaz bir alım vardı. İşlem hacmi de 1.5 milyar dolarla yılın en yüksek seviyesini gördü. Fakat yinede son iki haftadır yaşanan büyük dalgalanmaların ardından borsanın bu hafta nispeten daha sakin bir seyir izlemesini bekliyoruz. Bu beklentimizi yabancı yatırımcıların tamamının Noel nedeniyle tatile çıkacak olması da destekliyor. Borsada yön hâlâ yukarı