Hazine'den seç, beğen, al ihaleleri

Çarşamba günü yüklü 7.7 katrilyon ödemesi bulunan Hazine, haftanın genelinde 8.2 katrilyon ödeme yapacak.
Hazine yüklü itfayı döndürmek için açtığı ilk ihale olan 539 gün vadeli iskontolu tahvil ihalesinde en yüksek yüzde 24.53 faizle ortalama olarak da yüzde 24.40 bileşik faizle net 2.1 katrilyon lira tutarında satış yaptı. İhaleye 4.2 katrilyon lira nominal teklif geldi ve Hazine teklifin yüzde 68'ni karşıladı. Hazine bugün hem kısa vadeli 224 günlük hem de orta vadeli 420 günlük iskontolu iki ihalede daha yapacak.
Dünkü ihaleyle birlikte Hazine yüklü itfasını karşılamak için üç farklı vadeye ihale açmış olacak.

Satış için üç vade
Risk almak istemeyen yatırımcı daha kısa vadeli 224 günlük vadeyi seçebilir. Enflasyondaki düşüş göz önüne alındığında, işlerin yolunda yürüyeceği ve faizlerde yükselme olmayacağı varsayımı altında risk üstlenebilecek yatırımcı ise dün ihraç edilen 539 günlük ve bugünkü 420 günlük bonoyu tercih edebilir.
Hükümetin yerel seçimler öncesinde, akaryakıt ve sigaraya da zammı içeren kaynak paketi hazırlaması gözönüne alındığında mali disipline bağlılığın devam ettiği görülüyor. Hazine'nin dünkü borçlanma miktarına bakıldığında bugünkü ihalelerde sorun yaşanması beklenmiyor. Hazine'nin 17 Mart'ta 3.77 katrilyon liralık itfası daha bulunuyor. Hazine bugünkü ihaleleri başarıyla atlattığı taktirde her ne kadar bir itfası daha bulunsa da mart ayı itfasını döndürmüş sayılacak. Dolayısıyla yüklü itfadan kaynaklanan bir baskı olmayacak. Bu da faizlerin gevşemesine neden olabilir. Hazine bugün 13 Ekim 2004 itfa tarihli 224 gün vadeli Türk lirası cinsinden iskontolu Hazine bonosu ve 27 Nisan 2005 itfa tarihli, 420 gün vadeli TL cinsinden iskontolu tahvil ihalesi yapacak.

22 Mart öncesi
Enflasyonda yüzde 12 hedefi dikkate alındığında bono yatırımı hâlâ yüzde 10 civarında cazip bir reel faiz taşıyor. Öte yandan Kıbrıs'ta 22 Mart'a kadar Türk ve Rum tarafı görüşmeleri yürütecek. Şu ana kadar yaşanan gelişmeler bu tarihe kadar piyasayı dalgalandıracak olumsuz açıklamaların gelebileceğini gösteriyor.

Dalgalanma sürecek
Dün KKTC Cumhurbaşkanı Denktaş'ın Türk tarafı önerilerinin Rum tarafınca kabul edilmediği açıklamalarına piyasanın tepki vermemesi buna bağlanabilir.
22 Mart itibariyle anlaşma sağlanamadığı taktirde görüşmelere Türkiye ve Yunanistan dahil olacak. Kıbrıs'taki sürecin seyri hakkında gösterge olabilecek açıklamaların asıl bu tarihten sonra gelmesi bekleniyor. Hiçbir şekilde risk üstlenmek istemeyen yatırımcılar 22 Mart tarihine kadar likit enstrümanlarda bekleyebilir. Ancak şu anda Kıbrıs'tan gelen açıklamalar dolayısıyla faizin yaklaşık 1 puan yükseldiğini unutmamak gerekiyor. Dolayısıyla Kıbrıs'taki olumsuz hava faiz yatırımcısı için aynı zamanda bir fırsatta yaratıyor.
Tabi bu Kıbrıs'ta 1 Mayıs'a kadar anlaşma sağlanacağı varsayımı altında geçerli. Kıbrıs'ta anlaşma sağlanamadığı taktirde piyasada trend tersine dönebilir.

Yarın şubat ayı enflasyon rakamları açıklanacak. Piyasa beklentisi TEFE'de 1.5, TÜFE'de 1.1 düzeyinde bir artış. Tarım fiyatlarının seyri TEFE tarafında belirleyici olacak. Tabi tarım fiyatlarının gıda fiyatları üzerindeki etkisi de TÜFE tarafında etkili olacak. TÜFE'nin yüzde 1.1'in altında gerçekleşmesi durumunda enflasyon beklentileri muhtemelen iyileşme kaydedeceğinden piyasada yeni bir kotasyon indirimi beklentisi doğurabilir. Son olarak Türk - İş tarafından yapılan ankete göre, gıda fiyatlarının şubat ayında sadece binde 4'lük artış kaydetmesi TÜFE'de hoş bir sürpriz olabileceği sinyalini veriyor.