Sıkı para politikasına devam
Salı günkü PPK toplantısı sonunda Merkez politika faizini sabit tutarken piyasaya sürdüğü likiditeyi biraz daha kısarak koridorun üst bandını daha etkin bir şekilde kullanacağını bildirdi. Merkez’in bu kararı yükselen enflasyona karşı kuru kontrol etmek amacıyla atılmış bir adım.
Faiz koridorunun ne anlama geldiğini bir kez daha hatırlayalım. Günümüzde standart hale gelmeye başlayan faiz koridoru uygulaması, politika faizinin üzerinde ve altında belirlenen borç verme ve borç alma faizleri ile oluşan aralığa verilen ad. Politika faizi genellikle bu aralığın ortasında belirleniyor. Günlük piyasa koşullarındaki dalgalanmalar faizlerin koridor dışına çıkmasını engelleyerek oynaklığı azaltıyor.
2010 yılı sonlarından itibaren Merkez koridorun alt ve üst sınırlarını aktif bir politika aracı olarak kullanmaya başladı. Amaç piyasa şartlarının hızla değiştiği bir ortamda günlük ortalama fonlama maliyetinin hızlı bir şekilde artmasına ya da azalmasına izin vermekti.
Şekilde mavi ve kırmızı çizgiler koridoru gösterirken siyah çizgi bu koridor içinde dalgalanan ortalama fonlama maliyetini gösteriyor. Sıcak para çıkışının hızlandığı temmuz-ağustos aylarında ortalama fonlama maliyeti koridorun yüzde 7.75 seviyesindeki üst sınırına yaklaşırken son aylarda bir yumuşama görülüyor. Merkez’in son kararı bundan sonraki dönemde ortalama fonlama maliyetinin yeniden üst sınıra yaklaşacağına işaret ediyor.
Faizdeki durum
Şimdi akıllara gelen soru şu: Merkez zaten bir süredir ortalama fonlama faizlerini üst sınıra yakın tutuyorsa politika faizini yüzde 4.5’te sabit tutmanın anlamı nedir? Bence Merkez koridorun hızlı hareket etme imkanından faydalanarak kendisine açık bir kapı bırakmak istiyor. İçinde bulunduğumuz şartların geçici olduğuna inanılıyorsa faizleri günlük olarak yüksek tutmak gerekirse düşürme imkânı sağlar. Görünen o ki Merkez bu esnekliği korumak
istiyor. Sanıyorum politika faizinin yükseltilmesi için Fed’in çıkış adımını atması ile oluşacak yeni denge ortamı bekleniyor.
Bernanke...
Bu hafta
salı günü konuşan ABD merkez bankası Fed başkanı Bernanke
işsizlik oranı yüzde 6.5’e düştükten sonra bile daha uzun bir süre politika faizine dokunulmayacağını söyledi. Hatırlarsanız geçtiğimiz haftalarda Fed’in politika metninde yer alan “faizler işsizlik en az yüzde 6.5’e düşene kadar artmayacak”
ifadesinin yaratacağı sıkıntıları dile getirmiştim. Bernanke’nin son açıklamaları bu sıkıntıyı gidermek amacı ile atılmış bir adım olarak değerlendirilebilir.
